文丨王潇
转载：证券市场红周刊
继一系列货币政策组合拳之后，财政政策也加入到了稳增长的大军中来。据不完全统计，目前已经有7个省市推出25万亿重点建设项目，机构更是高喊，第四轮基建大周期启动！
7省市推出25万亿重点建设项目
2月26日，政治局常务委员会会议提出，尽力量把疫情造成的经济损失夺回来，确保实现全年经济社会发展目标任务。这就意味着，我们将采取更大力度的稳增长措施，其中下调MLF和LPR利率、1月社融数据放量等都是货币政策发力的体现，而7省市推出25万亿重点建设项目，则是财政政策发力的直接体现。
从各省市发布的重点项目清单来看，目前已有7省市推出未来几年25万亿重点项目。例如，河南、云南、福建三省在短短5天内先后提出3.3万亿、5万亿和3.84万亿的项目。
基建投资势在必行！专项债助力增长可期
从宏观角度出发，一季度GDP增长损失以不可避免。我们都知道，经济增长三驾马车：消费、投资、出口。一季度支出的下滑导致消费不振，中美贸易摩擦叠加全球疫情发酵使得出口也将承压。
固定资产投资主要分为制造业投资、房地产、基建，但制造业投资增速一直疲弱，房地产投资增速持续下滑态势难以改变，基建投资的必要性愈加凸显。
国泰君安认为，针对此次新冠疫情，假设疫情对2020年2月社零增速冲击为5个百分点，为了对冲消费的负贡献， 2020年全年固定资产投资增速至少需要5.9%。假设2020年制造业投资增速维持在3.1%增速不变，房地产投资增速为7%，则需要全年基建投资增速达到7.2%。
此外广发证券首席宏观分析师郭磊提出，在房地产投资2%，制造业投资持平去年的背景下，如果想要把固定资产投资大致稳定在5%左右，则基建投资需要扩张至10%左右。值得注意的是，2019年基建投资增速仅仅为3.9左右，这也就意味着2020年基建投资增速有望同比（按照8%的目标增速测算）。
从专项债下发情况看，2020年基建投资同样值得乐观。2019年地方政府专项债新增规模是2.15万亿，预计2020年地方专项债新增规模可能达到3.5万亿左右的规模（目前财政部提前下达的2020年专项债额度已达1.29万亿，据此目标测算已下达专项债规模还不足4成，后续空间较大）。
基建投资或在酝酿第四轮上升周期
2月26日，我们在头条文章中指出（点击原文：三倍资金狂买基建工程！ 创业板见顶了吗？）：“2月以来，基建工程（165525）指数基金成交量显著放大，显示出资金从高位流向了低位的基建，主动寻找价值洼地，而地产基建是防守反击”。今日基建工程指数强势涨停，显示出基建大周期这一逻辑获得了更多资金的认可。那么，此轮基建投资上行周期会持续多久呢？
中泰证券认为，最近二十多年中基建投资经历了两个阶段，分别是1998-2007年、2008 年至今，而这两个阶段的划分均始于经济危机，即亚洲金融危机和美国次贷危机，在两次危机中基建均扮演了重要角色。
展望后市，中泰证券认为，基建大周期十年一轮回，而目前基建依然在小周期的格局中运行，2019年是2008年以来第三轮基建周期的下行磨底阶段，考虑到今年上半年的低基数效应，基建投资的上升周期至少可以维持四个季度左右，构成第四轮基建周期的上升期。
基建行情演绎展望：这些子行业仍需关注！
3月交易日，A股全线上涨取得开门红，基建行业继续获得资金关注。机构表示，如果基建投资如期提速，并且两市成交量能够保持在万亿之上，那么基建行情可能会横向扩散。
，水泥和工程机械仍然是周期行业的领头羊，基建工程和房地产建设提速，将率先提振对水泥和工程机械市场的需求，并且行情有望向钢结构、玻璃等行业扩散。
第二，建筑和房地产行业期待更多利好政策的支持，尤其是房地产行业存在因城施策的边际改善预期。这一条线后市有望发散至铁路基建、环保工程、水利工程等领域。
第三，如果房地产市场加速改善，则行情有望扩散至地产后周期，例如装修装饰、电梯、卫浴等行业。
第四，大周期与大金融股价联动性高，如果大周期行情持续扩散，则大金融也有望联动，例如券商、多元金融和银行等。
值得关注的是，传统基建上涨的同时，“新基建”同样值得重视。
投资者存在一个认知误区，认为由于新基建的市场体量显著低于传统基建，因此新基建发力的效果有限。但是需要提醒投资者的是，横向对比，新基建确实存在体量的差距；但是纵向对比，新基建反而有速度的优势。也就是说，新基建的市场增速要远远高于传统基建的增长速度，这是新基建的优势。
例如，从年初以来专项债投向来看，新型基建的比重在上升，比如冷链物流项目在专项债投向中实现了从无到有的变化、停车场项目规模增长约5倍，配电网项目规模增长约10.8倍，生态环保类项目规模增长约2.6%，狭义新型基建规模增长约1.2倍。机构预计广义上的新基建占基建比例可能将上升至15%左右。
具体方向上，恒大研究院任泽平近日表示，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。
新基建是我们持续跟踪的方向之一，具体细分领域我们也会及时跟进并为大家提供详细分析，那么大家最想看的关于新基建内容是哪个方向呢？
小贴士：北上资金假流入之谜？
在上周五的文章中（全球股市暴跌带崩A股！这轮危机不太一样！），我们提出北上资金在当日尾盘有脉冲式买入，今日市场强势反弹，再次印证了“聪明钱”的前瞻性参考价值。对此有读者提出疑问，称北上资金有“假流入”的嫌疑。北上资金的统计口径有两个，我们在交易软件看到的实时分时流入采用的是委托买入的口径（实际成交+委托未成交），交易所盘后披露的为实际成交的数据，因此实时统计口径必然会大于盘后披露的实际成交口径。所以，如果说周五尾盘脉冲净流入是假象，那之前的净卖出是不是也可以认为是假象呢？小编认为，对北上资金的动向判断，只需采用统一口径即可，交易所数据尽管准确但缺乏及时性，盘中分时可作为参考。
今日，北上资金净买入前十名中，地产龙头万科A、保利地产及建筑龙头中国建筑分别排名、第四、第三。
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土神网2020-03-08 19:34:24
