到时候配置早周期房地产了？政策边际持续好转，房地产上游若持续

本文来自【招商房地产】，原文标题《政策边际持续好转，房地产上游若持续转弱将支持存量资金配置早周期房地产》

（1）住建部8月7日提出的：“…稳地价、稳房价、稳预期…”预示“限价”（不准涨）变“稳价”（区间管理），部分限价楼盘上已体现变化，此前价格被限制导致的盈利能力压制被重新释放。

（2）不论从资产还是收入角度观察，若按照试点的0.5%左右中位数来征收房地产税，许多不动产将成为负现金流资产，导致的结果就是租金暴涨或者房价暴跌，当前基本面环境不支持大规模或高税率征收房地产税，建议房地产税征收低起步（抵扣充分）。如果今年真能审核一次，大概率是担忧落地形成利好，时间表已不重要。

（3）流动性或因经济和地产投资承压而持续好转。今日螺纹大跌或是预期的逐步扭转，房地产投资结构中建安投资高点在16Q4，和经济顶部出现在17Q4吻合，投资中土地款后面也会加速下来，房地产投资年底预期到7%，从而倒逼流动性持续改善；预计10Y国债持续改善，高频数据显示按揭利率也在改善中。

当前存减量市场博弈环境下，若房地产上游（周期）持续承压，将利于资金转配早周期房地产。

（4）基本面判断因7，8月淡季出现存分歧，从当前流动性的预测作用以及城市样本现象观察，整体一二线处于低斜率复苏通道，三四线的周期因过去供给侧改革（棚改货币化补贴）受到扰乱，三四后面或会拖累全局复苏但不具备失速条件，从现在到明年上半年销量大致处于低斜率复苏通道，足以支持一个β行情。

（5）土地流拍以讹传讹，最差点已经过了。从大家担心的土地流拍来看，这里有2个需要说明的，其一，流拍现象增多是上一轮周期末端的表现，通常预示机会来临，另外，根据指数研究院数据，市场最差的流拍宗数和流拍率出现在6-7月间且6月更明显，这一阶段已经过去并出现好转。

最近这两周房地产板块的超额已经很明显了。在相对估值较历史中枢偏离的情况下，我们持续看好板块阶段估值修复行情，相对估值修复空间20%+。