[摘要] 央行行长周小川日前在接受媒体采访时表示，利率市场化改革可以进一步推进，也正在设计论证之中。贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。
央行行长周小川日前在接受媒体采访时表示，利率市场化改革可以进一步推进，也正在设计论证之中。贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。
多位专家对中国证券报记者表示，进一步推进利率市场化改革的路径呼之欲出。当前推进利率市场化改革的条件已基本具备，改革的实现路径逐步清晰，加快改革步伐正当时。
专家认为，未来人民币汇率的双向波动或更频繁，长期看人民币仍有较大潜力。同时，利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革措施需协调推进。
贷款利率改革有望先行
多位专家和业内人士指出，当前进一步推进利率市场化改革的条件已相当成熟。国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行（601988）业协会首席经济学家巴曙松直言，利率市场化改革可能已离突破非常近。民生证券首席经济学家滕泰认为，推进利率市场化改革越快越好，并称今年推动实质性改革措施“值得期待”。
利率市场化的“路线图”逐渐浮现。具体安排可能一是先改革贷款利率，后改革存款利率；二是在存款利率放开之前应建立存款保险制度，帮助民众规避风险；三是在打破垄断、降低行业准入门槛的同时，继续推进基准利率的构建和完善。
周小川在接受媒体采访时提出了一个可选方案，即允许符合财务硬约束条件和符合宏观审慎性政策框架要求的合格金融机构，扩大自主定价权；以建立健全对竞争秩序的自律管理作为过渡，让上述机构开始实行利率自主定价。同时，继续培育市场基准利率体系，健全中央银行利率调控机制，引导金融机构提高利率定价能力。近年来，人民银行在SHIBOR培育中就自律定价方面进行了积极而有益的探索，应继续完善和加强。这样，经过一定时间的过渡，会实现利率市场化。
巴曙松则建议，中国利率市场化可考虑采用试点的方式，通过找到一个市场利率和管制利率的模糊地带作为切入点，实现并轨进程中的缓冲。具体而言，可以通过引入不受利率管制的新金融产品，实现在保持现状条件下的增量改革，再逐步由增量影响到基数。
巴曙松指出，在当前的环境下讨论存款利率的市场化，通过创新推出不受传统利率管制约束的金融产品对现有的存款和贷款形成替代和挤压，实现从市场利率和管制利率的双轨向市场利率单轨的平稳过渡。“此外，存款理财化和贷款证券化同样是金融创新的一种方式，当前的银行理财产品已经在一定程度上实现了对存款的挤压。然而其多数发生在表外，加之流通性较差的特征，使其可能在利率市场中发挥的作用尚有待检验。”
推进改革尚须迎难而上
周小川表示，虽然利率市场化写进了“十二五”规划，央行方面也做了金融“十二五”规划的分报告。不过，真正推进的时候，还需要克服一些困难。
巴曙松认为，利率市场化是一项长期而又艰巨的系统性工程，利率市场化与宏观经济、实体经济、金融监管、金融体系等均密切相关，目前仍有很多难题和有待完善之处。
首先，中国面临经济结构转型的特殊时期，如何在保证经济稳定的前提下有效推进利率市场化，并促进经济结构转型是中国金融业面临的特殊问题。其次，完善的利率传导机制和统一的市场基准利率目前尚有待完善。虽然Shibor的市场地位不断提升，但是尚未成为具有广泛认同度的市场基准利率并对其他利率产生引导性作用。再次，存款保险制度尚未建立，退出机制尚不完善。利率市场化之后可能很多中小银行会面临破产倒闭，如何保障金融机构的有序退出是利率市场化的关键之一。第四，汇率和利率市场化进程的协调仍有待增强。最后，金融机构的管理水平和危机意识尚有待提升，市场中风险对冲工具的缺乏也可能会加大银行面临的风险。而对于风险管理水平有限的金融机构而言，利率市场化之后面临的主要问题除利率及其相关风险之外，如何实现经营模式的转变，确立完善的风险定价机制，积极运用并购手段扩大市场影响力等均是金融机构，特别是商业银行面临的重要挑战。
滕泰也指出，利率市场化改革的时点选择需要考虑诸多因素。比如，需要考虑商业银行的承受能力。因为利率市场化改革推出以后，利率的走势仍旧需要判断。“在流动性相对宽松的情况下推行改革，则市场利率应会下行；而在相对紧缩的时候，则市场利率会上行。”他预计，未来或有一轮流动性相对宽松周期，此时推行利率市场化改革，至少在短期内市场利率不会突然暴涨。正如周小川所说，改革条件不可能具备。
通盘考虑利率汇率改革
对于人民币对美元即期汇率日浮动区间由0.5％扩大到1％，周小川表示，随着人民币汇率浮动区间的扩大，市场供求力量将发挥更大的作用，央行更多的是在市场汇率波动超量时才去干预，其频率会降低，也更加灵活。周小川称，当前我们在推进利率、汇率改革时，需要作通盘考虑。
滕泰认为，自人民币汇率改革以来，人民币汇率累计升幅已经很大，且汇率形成机制日趋完善。尤其是最近半年来，体现出明显的双向波动趋势，人民币汇率从一定程度上已接近均衡汇率。“放宽日浮动波幅，不仅能够更好的反映市场供求关系，更是我国汇率形成机制改革迈进的一大步。”短期而言，人民币汇率接近均衡汇率；长期而言，人民币潜力仍旧较大。
滕泰还指出，汇率形成机制改革的“大步走”，为我国货币政策的独立性、客观性、合理性创造更好的条件，为我国的各项金融改革提供更大空间，包括利率市场化改革等。“以前由于人民币具有较大潜力，但迟迟达不到均衡汇率，导致大量资本涌入境内，国内被迫采取紧缩的货币政策。”
央行调查统计司司长盛松成此前也表示，当前，我国加快资本账户开放正处于难得的战略机遇期。需要进一步推进利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革，渐进审慎开放资本账户，将开放的风险控制在范围。利率市场化、汇率形成机制改革、人民币国际化与资本账户开放是循序渐进、协调配合、相互促进的关系，具体的改革开放措施应该成熟一项，推进一项。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
